Скасування прив’язки стейблкоїну HUSD минулого тижня і його подальше швидке відновлення спонукали багатьох ще раз поглянути на стейблкоїни і переглянути ціннісну пропозицію, яку вони пропонують.
Стейблкоїни — це цифрові валюти, викарбувані на блокчейні та забезпечені заставою. Зазвичай вони потрапляють до однієї з наступних чотирьох категорій:
- фіатні ,
- криптографічні,
- товарні
- алгоритмічні.
Проте всі вони мають одну й ту саму основну мету: стабільність цін. Саме ця стабільність дозволяє використовувати їх для платежів та грошових переказів. Крім того, трейдери часто конвертують свій прибуток у стейблкоїни , очікуючи наступної можливості для арбітражу. Така практика, на відміну від необхідності конвертації в реальні долари США, часто дозволяє трейдерам заощадити на часі розрахунки за транзакціями та комісіями.
Але, як бачимо з розгрому TerraUSD (UST) кілька місяців тому, стабільні монети не обов’язково залишаються такими. Ми пояснюємо чому, а також плюси та мінуси кожного з різних типів стабільних монет.
Стейблкоїни, забезпечені фіатом
USDT Tether та USDC Circle підпадають під категорію забезпечених фіатами — їх відповідні вартості забезпечені реальними доларами США, хоча невелика частина може бути інвестована у високоліквідні інвестиції, такі як казначейські облігації США, фонди грошового ринку та комерційні папери. Ринкова капіталізація USDT і USDC складає 67 мільярдів доларів США та 52 мільярди доларів США відповідно, що робить їх одними з десяти найбільших криптовалют світу.
USDC є продуктом Coinbase та Circle . Однак після того, як SEC оголосила про санкції щодо криптоміксеру Tornado Cash у серпні 2022 року і змусила Circle заморозити 75 000 доларів США в активах USDC, кілька інвесторів перевела близько 1,6 мільярда доларів США з USDC у конкуруючий стейблкоїн USDT стверджує, що Circle не підтримує криптовалютний дух конфіденційності та децентралізації. Занепокоєння полягало в тому, що власники USDC не були по-справжньому захищені від централізованих організацій, оскільки SEC США могла змусити Circle заморозити активи USDC певних власників.
Tether (USDT), що належить гонконгській компанії iFinex Inc. і випущений на основі десяти різних протоколів і блокчейнів, є найбільшим у світі стейблкоїном з ринкової капіталізації та забезпечений доларами США, казначейськими облігаціями США та іншими високоліквідними інвестиціями, такими як комерційні папери. Такі активи щомісяця перевіряються італійською аудиторською фірмою BDO Italia.
USDT з ринковою капіталізацією 67 мільярдів доларів США є найбільшою стабільною монетою у світі. Однак навіть найбільша у світі стабільна монета схильна до волатильності. У травні 2022 року, після різкого падіння ціни UST, USDT впав до 95 центів за долар через великомасштабні погашення і загальні побоювання, що він теж може впасти.
І все ж таки, коли відбуваються подібні події, ціни на стабільні монети природно повертаються до співвідношення 1:1, тому що трейдери все ще можуть викупити свої активи за долар на веб-сайті Tether, оскільки Tether гарантує викуп 1:1. Тобто трейдери могли купити USDT по 95 центів за долар на біржі та обміняти його на повний долар на сайті Tether .
Це також сталося з HUSD минулого тижня, коли ціна HUSD зненацька впала на 15%. Його емітент Stable Universal заморозив викуп, не дозволивши користувачам викупити токен та повернувши ціну до 1 долара. Незабаром після того, як помітили цю невідповідність, Huobi Global зв’язалася зі Stable Universal і працювала з ними над розв’язанням проблеми.
Скасування прив’язки було вирішено за кілька годин, і Stable Universal пояснила проблеми з ліквідністю кількома обліковими записами маркет-мейкерів, які мали бути закриті відповідно до місцевих правових норм у деяких країнах.
Стейблкоїни, забезпечені криптовалютою
Стейблкоїни, забезпечені криптовалютою, трохи відрізняються від стейблкоїнів, забезпечених фіатом, тим, що їхня вартість прив’язана до криптоактивів, а не до фіатних активів. Як правило, криптоактиви заблоковані як застава, і може використовуватися основний токен, такий як Ethereum.
Ключова відмінність полягає в тому, що такі стейблкоїни можуть мати надмірне забезпечення, щоб компенсувати волатильність базових криптовалютних активів. Наприклад, якщо стабільна монета, забезпечена Ethereum , прив’язана до долара США, то, можливо, Ethereum на суму 2 долари буде використовуватись як застава у разі різкого падіння вартості Ethereum .
Перевага полягає в тому, що для такої стабільної монети, забезпеченої криптовалютою, транзакції відносно прості та швидкі, для базових активів не потрібно зберігання або аудит, а ліквідність зазвичай вища.
Алгоритмічні стейблкоїни
Алгоритмічні стейблкоїни контролюють постачання стейблкоїну за допомогою алгоритмів. Давайте поглянемо на Terra (UST) для прикладу.
Становище Терри було унікальним, оскільки вона була пов’язана з Luna. Якщо його ціна падала нижче за 1 долар США, трейдери були зацікавлені в обміні одиниць UST на Luna , що скорочувало загальну пропозицію UST на ринку і піднімало ціну назад до 1 долара США. Якщо ціна UST перевищить 1 долар США, трейдери продаватимуть токени Luna в обмін на нові токени UST , збільшуючи ринкову пропозицію UST і знижуючи її ціну до 1 долара США.
Спочатку попит на UST підтримувався вигідною прибутковістю у 20%, запропонованою кредитним протоколом Anchor для учасників UST. Але поєднання загального спаду ринку та масового вилучення UST призвело до падіння цін на обидва токени до нуля.
Luna Foundation Guard (LFG) витратив майже всі свої резерви BTC, щоб зберегти прив’язку UST за допомогою різних торгових стратегій, включаючи продаж BTC за UST. Але понижувальний тиск був занадто сильним, і його біткойн -резерв впав з 80000 BTC до менше ніж 500, і LFG відмовився від своїх зусиль для порятунку стабільної монети. На той час довіра інвесторів до Luna також зникла, ціна Luna також впала майже до нульового рівня, знищивши криптоінвесторів по всьому світу.
Стейблкоїни з товарним забезпеченням
Стейблкоїни з товарним забезпеченням забезпечені твердими активами, такими як золото чи срібло. Наприклад, PAX Gold (PAXG) — це забезпечена товаром золота стабільна монета, випущена Paxos і прив’язана до ціни золота. Кожен токен забезпечений однією тройською унцією золота; такі золоті активи зберігаються у сховищах Brink і управляються Paxos .
Такий стейблкоїн дозволяє трейдерам мати доступ до золота без необхідності купувати ф’ючерсний контракт на золото, ETF або на інший похідний продукт. Позитивною стороною є те, що він допускає пайове володіння, а також миттєвий розрахунок. PAX Gold був випущений у вересні 2019 року і зараз його ринкова капіталізація становить близько 590 мільйонів доларів США.
Висновок
Зрештою, стейблкоини, забезпечені фіатом, такі як HUSD, як і раніше залишаються найпопулярнішими і вважаються найнадійнішими, оскільки вони забезпечені реальною твердою валютою, яка має високу ліквідність і може бути обмінена на готівку практично миттєво.
Єдиним недоліком є те, що вони повинні зберігатися сторонньою компанією-кастодіаном і перевірятися іншою сторонньою аудиторською фірмою, але це невелика ціна, враховуючи стабільність, що вони пропонують.
